大盘6124点见顶，回探4778点止跌，随后画出一个漂亮的W形反转形态，至2008年1月中旬，上证指数回升至5522点。似乎，大盘后市将以慢牛的姿态演绎10年牛市的第二阶段。但是，基金和券商却悄悄地说了声“不”：

 
图1

图1的“机构持仓”指标是天狼50赢富D003版的大盘指标。其市场含义是券商自营盘和基金账户持股市值占总流通市值的百分比。图1所揭示的市场事实是：主流资金在大盘反弹时悄然出货。

随后大盘震荡下行，期间也有两三次反弹，反弹幅度5%到10%不等。至2008年6月中最低探至2990点低位。在此期间，机构持仓指标显示出更坚决的出货趋势，机构在做空操作上几乎没有显著的改变：

 
图2

   就在大盘跌穿3000点的紧要关头，管理层出手救市，大幅调低印花税率，上证指数在2008年4月24日以接近涨停收盘。然而，机构似乎对管理层的干预不以为然，机构持仓指标没有看到机构资金的回流，反倒是机构借利好继续降低仓位：

 
图3

    市场终于绝望了。2008年6月10日，在一个没有重大利空的日子，大盘向下破位，连同其后的三根阴线，上证指数击穿了3000点，跌漏政策底，至本周五（2008-6-13）创下了2865点的最低记录：
 


图4

然而，就在市场飞流直下3000尺的当口，机构持仓指标出现了反弹！在机构持仓趋势的阶梯线上，我们第一次看到了两根连续的阳线。如果把上证指数压缩，可以更清楚的看到机构的仓位在本周发生的变化：

 
图5

我们看到的是主力的先遣队，本文所论的“曙光初现”指的就是这个指标。行情的转折或许仍需要一些时间。大盘的反转需要主力，也需要资金。目前的资金水平仍在500亿附近。如果资金和主力共同走出上升趋势，那就是传说中的牛市了。